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行情回顧:5月連粕隨外盤呈沖高回落趨勢。USDA5月供需報(bào)告利多不及預(yù)期,同時(shí)新作美豆播種率處于歷史同期高位,外盤在觸及1667美分/蒲后開始回調(diào),連粕隨外盤從3800回調(diào)近300點(diǎn)。
基本面分析:國內(nèi)供給方面,海關(guān)總署數(shù)據(jù),今年1-4月我國累計(jì)進(jìn)口大豆到港2862.7萬噸,同比增加16.8%。今年巴西大豆豐產(chǎn),產(chǎn)量在1.36億噸左右,4月巴西大豆出口量1738萬噸,創(chuàng)單月歷史新高,5月出口量有望維持在1500萬噸以上。根據(jù)船期,預(yù)計(jì)國內(nèi)5-7月進(jìn)口大豆月均到港均在1000萬噸左右,目前現(xiàn)貨供給壓力較大,油廠開機(jī)率處于高位,國內(nèi)進(jìn)口大豆及油廠豆粕處于季節(jié)性累庫階段。國內(nèi)需求方面,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,4月能繁母豬存欄量環(huán)比增長1.1%,連續(xù)19個(gè)月增長,同比增長23.0%,相當(dāng)于2017年年末的97.6%。生豬存欄量方面,目前已經(jīng)基本接近正常年份水平。不過去年部分地區(qū)疫情反彈,導(dǎo)致小體重豬和母豬提前出欄,涌益咨詢數(shù)據(jù),今年1、2月份能繁母豬存欄環(huán)比下降,3月開始母豬存欄轉(zhuǎn)為環(huán)比增長。預(yù)計(jì)豆粕整體需求短期變化有限,還需密切關(guān)注雨季過后疫情對(duì)南方養(yǎng)殖區(qū)的影響。
后市展望:受有利天氣和種植利潤推動(dòng),今年新作美國大豆種植進(jìn)度明顯偏快。短期暫無新利多因素提振,CBOT大豆回調(diào)至1500一線震蕩。不過考慮今年新作美豆供需仍偏緊,庫存消費(fèi)比已降至歷史低位,天氣敏感度增加,同時(shí)部分產(chǎn)區(qū)干旱程度較往年同期嚴(yán)重,雖不影響種植,但若持續(xù)至生長期,料影響單產(chǎn),短期外盤盤面仍存較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面,由于近期到港增加,油廠開機(jī)率上升,現(xiàn)貨壓力較大,連粕隨外盤偏弱調(diào)整,預(yù)計(jì)3400-3500區(qū)間支撐較強(qiáng),重點(diǎn)關(guān)注6月底種植面積報(bào)告對(duì)盤面指引。
一、行情回顧
5月連粕隨外盤呈沖高回落趨勢。USDA5月供需報(bào)告利多不及預(yù)期,同時(shí)新作美豆播種率處于歷史同期高位,外盤在觸及1667美分/蒲后開始回調(diào),連粕隨外盤從3800回調(diào)近300點(diǎn)。截至5月28日收盤,M2109報(bào)收3532元/噸,月收漲-1.20%。
圖1 豆粕主力合約走勢
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖2 美豆走勢及CFTC基金持倉
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
二、基本面分析
(一)國內(nèi)供需
國內(nèi)供給方面,海關(guān)總署數(shù)據(jù),今年1-4月我國累計(jì)進(jìn)口大豆到港2862.7萬噸,同比增加16.8%。今年巴西大豆豐產(chǎn),產(chǎn)量在1.36億噸左右,4月巴西大豆出口量1738萬噸,創(chuàng)單月歷史新高,5月出口量有望維持在1500萬噸以上。根據(jù)船期,預(yù)計(jì)國內(nèi)5-7月進(jìn)口大豆月均到港均在1000萬噸左右,目前現(xiàn)貨供給壓力較大,油廠開機(jī)率處于高位,國內(nèi)進(jìn)口大豆及油廠豆粕處于季節(jié)性累庫階段。
國內(nèi)需求方面,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,4月能繁母豬存欄量環(huán)比增長1.1%,連續(xù)19個(gè)月增長,同比增長23.0%,相當(dāng)于2017年年末的97.6%。生豬存欄量方面,目前已經(jīng)基本接近正常年份水平。不過去年部分地區(qū)疫情反彈,導(dǎo)致小體重豬和母豬提前出欄,涌益咨詢數(shù)據(jù),今年1、2月份能繁母豬存欄環(huán)比下降,3月開始母豬存欄轉(zhuǎn)為環(huán)比增長。預(yù)計(jì)豆粕整體需求短期變化有限,還需密切關(guān)注雨季過后疫情對(duì)南方養(yǎng)殖區(qū)的影響。
圖3 進(jìn)口大豆到港量
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖4 大豆月度壓榨量
數(shù)據(jù)來源:天下糧倉、國都期貨研究所
圖5 生豬存欄同比及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖6 能繁母豬存欄同比及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖7 生豬養(yǎng)殖利潤
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖8 在產(chǎn)蛋雞存欄
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖9 育雛雞補(bǔ)欄
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖10 蛋雞養(yǎng)殖利潤
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖11 國內(nèi)大豆庫存量
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
圖12 國內(nèi)豆粕庫存量
數(shù)據(jù)來源:Wind、國都期貨研究所
(二)美國產(chǎn)區(qū)天氣
USDA作物生長周報(bào)顯示,截至5月23日當(dāng)周,美國大豆種植率75%,預(yù)期80%,去年同期63%,五年均值54%。出苗率41%,去年同期3%,五年均值25%。受有利天氣和種植利潤刺激,今年新作美豆種植進(jìn)度遠(yuǎn)高于去年同期和五年均值,僅次于2012年同期,預(yù)計(jì)最終種植面積大概率較3月種植意向的8760萬英畝有所增加,需重點(diǎn)關(guān)注6月底的種植面積報(bào)告。
今年新作美豆供需偏緊,天氣敏感度增加。目前種植進(jìn)入尾聲,6月市場關(guān)注重點(diǎn)為美豆產(chǎn)區(qū)的干旱情況。今年美國整體干旱程度較為嚴(yán)重,目前存在干旱的美豆產(chǎn)區(qū)包括北達(dá)科他州、南達(dá)科他州、愛荷華州和明尼蘇達(dá)州,特別是北達(dá)科他州存在嚴(yán)重干旱情況,雖不影響種植,但若持續(xù)至生長期,料影響單產(chǎn),不排除后期天氣炒作可能,重點(diǎn)關(guān)注。
圖13 未來15天美國大豆主產(chǎn)區(qū)降雨量
數(shù)據(jù)來源:World Ag Weather、國都期貨研究所
圖14 美國干旱狀況
數(shù)據(jù)來源:NOAA、國都期貨研究所
三、后市展望
受有利天氣和種植利潤推動(dòng),今年新作美國大豆種植進(jìn)度明顯偏快。短期暫無新利多因素提振,CBOT大豆回調(diào)至1500一線震蕩。不過考慮今年新作美豆供需仍偏緊,庫存消費(fèi)比已降至歷史低位,天氣敏感度增加,同時(shí)部分產(chǎn)區(qū)干旱程度較往年同期嚴(yán)重,雖不影響種植,但若持續(xù)至生長期,料影響單產(chǎn),短期外盤盤面仍存較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面,由于近期到港增加,油廠開機(jī)率上升,現(xiàn)貨壓力較大,連粕隨外盤偏弱調(diào)整,預(yù)計(jì)3400-3500區(qū)間支撐較強(qiáng),重點(diǎn)關(guān)注6月底種植面積報(bào)告對(duì)盤面指引。
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